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【华商·观察】美联储又加息,全球央行将如何应对?

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发表于 2017-12-19 23:07:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

12月13日,美国联邦储备委员会主席耶伦在华盛顿举行的新闻发布会上讲话,宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.25%至1.5%的水平。这是美联储今年以来第3次加息,自2015年12月以来的第5次加息,符合市场普遍预期。

最新的报告显示,美国今年的通胀率为1.6%,远低于美联储2%的目标,低于预期的通胀率迫使其以比预期慢的速度上调利率,制造“适度”收紧的金融状况。

迄今为止,美联储的渐进加息举措未能令金融状况收紧。股市继续刷新高,而在美联储之前4次加息之后,10年期国债收益率几乎没有变化。假如市场继续“无动于衷”,将“鼓励”美联储更多加息。

美国联邦储备委员会主席耶伦在华盛顿举行的新闻发布会上讲话(照片来源:新华网)

美联储为何坚持加息?经济持续复苏为本次加息提供支撑

随着经济逐步起稳回升,美联储于2014年底退出量化宽松政策,逐步开始货币政策正常化进程,在2015年底将联邦基金目标利率上调25个基点,开启了近10年来的首次加息。之后两年时间,又接连4次加息。

年初公布的美国经济数据不及预期,市场普遍预计今年只会加息2次,联储加快加息步伐主要有以下考虑:

  • 第一,美联储缩表成果显现

截至12月初,美联储资产负债表规模降至44370亿美元,为2014年9月17日以来的最低水平。市场普遍认为,美联储缩表将推升长期利率,提高企业融资成本,从而令美国金融环境收紧。

也就是说,就是缩表会让经济运行变缓,但即使在这种情况下,美国非农就业指数依然远超预期。

  • 第二,美国经济强劲增长

11月份美国CPI同比增长2.2%,失业率4.1%,新增非农就业人数接近23万人,预计2017年GDP增速有望达到2.2%,良好的经济复苏情况为美联储缩减资产负债表和再次加息提供支撑。

数据来源:财经日历网

数据来源:东方财富网

  • 第三,税改方案几近落地

12月13日报道,美国参众两院通过协商得出了一份新的税改方案,将企业税率定为21%,个人所得税率定为最高37%。

虽然还没有最终确定,但不出意外,特朗普将于2017年底前正式签署批准税改立法,新公司税率将于2018年生效。

2018年,美联储或将加息3次

对于美联储加息前景,美联储官员预期2018年将加息3次。

部分国际金融机构也作出预测:巴克莱预计该央行将在2018年加息2次;花旗、贝莱德预计将加息3次;摩根大通、德银以及高盛则预计将加息4次。

欧洲地区:维持利率 按兵不动

  • 欧央行维持三大利率不变

12月14日晚间,欧洲央行公布利率决议称,欧洲央行主要再融资利率、隔夜贷款利率、隔夜存款利率分别维持0.0%、0.25%、-0.4%不变,符合市场预期。

根据欧洲央行声明指出:

自2018年1月起将月度QE规模从600亿欧元降至300亿欧元,持续九个月,如有必要将持续更长时间。QE将持续运行至通胀路径出现可持续的调整。如果展望恶化,将增加购债规模与持续期限。

在很长一段时间内,对购债计划中到期债券本金进行再投资,这也包括QE结束后的一定时期内。如有必要,欧洲央行的再投资将持续尽可能长的时间。

  • 英央行半年内难再加息

英格兰银行于14日发表的会议记要显示,该行货币政策委员会成员以9:0的投票结果决定维持利率在0.5%不变(上个月该行在十年里首次将基准利率从0.25%调高到0.5%),英央行还维持4350亿英镑资产购买规模和100亿英镑企业债购债规模不变,符合预期。

英国央行表示,退出欧盟的事态发展仍然对经济前景带来最重要的影响,并成为不确定性的来源。

英央行货币政策委员会指出,为了使通货膨胀可持续地回到目标水平,今后几年将需要进一步适度增加银行利率,计划进一步收紧货币政策,但尚未准备好开始下一步加息。

市场预计英央行未来三年内将加息2次,利率从0.5%上调至1%。

  • 瑞士、挪威、土耳其基准利率均不变

同一天晚间,瑞士、挪威、土耳其公布的利率决议也显示,基准利率不变

挪威央行维持基准利率在0.5%不变,同时也表示利率将在2018年秋季之后逐步上升。

土耳其央行维持基准利率不变,将“后期流动性窗口”贷款利率上调50个基点。

瑞士央行维持活期存款利率-0.75%不变,如有必要将对外汇市场进行干预。

中国央行会加息吗?概率较低

鉴于美国和美元在世界经济金融体系中的特殊地位,美联储实现货币政策正常化将会对双边经贸联系和金融交往密切的中国产生较强的外溢影响。

今年三季度以来,我国跨境资本流动形势出现好转。但美联储再次加息后,叠加缩表和减税措施,美元将继续处于牛市周期,美元资产收益率上升,我国境内逐利资金将流出,资本外流形势将再次恶化。

同样作为经济大国,在美联储不断收紧货币政策之际,中国央行是否有必要提高货币市场利率?

  • 兴业银行首席经济学家鲁政委:三大现象表明中国加息的必要性不强

首先,金融去杠杆进入2.0阶段,上调利率实现去杆杠的必要性下降,其它监管指标也可引导结构的优化。

其次,近期国内市场利率运行平稳且符合参考水平,这减弱了上调逆回购利率的必要性。

再者,汇率掣肘因素不强,逆周期因子向贬值方向起作用。

“当前汇率水平以及资本外流并不会影响央行操作,央行跟随美联储上调逆回购利率的必要性并不强”鲁政委表示。

  • 央行参事、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长、央行调查统计司前司长盛松成:中国已经先于美联储“加息”

中国的货币政策还是应该从自己经济的基本面角度出发进行考虑,这才能体现出货币政策的有效性。

央行参事、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长、央行调查统计司前司长盛松成(照片来源:陆家嘴杂志)

盛松成表示,今年3月份美联储加过一次息,中国央行随之也提高了政策利率,金融市场利率已经大幅度提高。

此后美联储在6月、12月的加息,中国均没有同步跟进。因为,美国十年期国债到期收益率提高了0.6个百分点,而中国提高1.2个百分点,中美利差实际上是扩大的,已处在历史上的高位。

两国市场利率已有非常大的区别,盛松成不主张中国央行利率还会大幅度上升,并认为中国市场利率应该会在高位运行。



 来源 : 新华网、华尔街见闻、东方财富网等

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